令吉——驱动马来西亚货币的因素

一览

指标	数值	截至	来源
吉隆坡 USD/MYR 参考汇率	4.0944	2026年7月24日	BNM (FMIP)
每日外汇交易量	USD 19.03 billion	2026年7月24日	BNM (FMIP)
制度	有管理的浮动	—	BNM
发行机构	国家银行（BNM）	—	BNM

吉隆坡USD/MYR参考汇率是BNM发布的每日基准，根据银行间市场计算得出。它是合约与估值 的参考依据——银行或找换店向你报出的汇率会因其价差而有所不同。

钉住汇率，以及它为何终结

令吉的现代历史有一个决定性的转折点。

在1997–98年亚洲金融危机期间，令吉大幅下跌，资本外逃出该地区。1998年9月，马来西亚 采取了非常规的应对方式：实施资本管制，并将令吉以3.80的比率钉住美元。这一钉住 汇率维持了近七年，至今仍是马来西亚经济史上最具争议的政策决定之一。

钉住汇率于2005年撤销，令吉恢复为有管理的浮动汇率——由市场决定，但BNM会在市场 中出手以平抑无序波动，而非捍卫某个特定水平。

这在今天意味着什么： 令吉并不存在官方「正确」水平。将该货币描述为「过于疲弱」 的新闻标题，表达的是一种论点，而非引用某个目标值。

真正驱动它的因素

四股力量承担了大部分作用：

• 大宗商品价格。 马来西亚是棕油以及石油和天然气的净出口国。大宗商品价格上涨 通常意味着赚取更多外汇，令吉也随之走强。
• 利率差异。 当其他地方——尤其是美国——的利率相对马来西亚上升时，资本往往会 为追求更高回报而流向那里，令令吉走弱。这正是与隔夜政策利率（OPR） 的直接关联。
• 全球风险偏好。 令吉是一种新兴市场货币。在全球市场承压时期，资本会转向美元， 而不论马来西亚自身基本面如何。
• 贸易与投资流动。 持续的贸易顺差具有支撑作用； 大规模对外投资或利润汇出则不然。

请留意不在此列表中的因素：国内政治新闻周期。它只会短暂影响市场情绪，却很少能 解释持续性的走势。

谁受惠，谁受损

货币走势从来不是单纯的「好」或「坏」——它是一种再分配。

令吉走弱	影响
出口商与制造商	受惠——商品在海外定价更具竞争力，外汇收入换算成令吉后价值更高
旅游业	受惠——马来西亚对游客而言变得更便宜
进口商	受损——原材料与商品成本上升
家庭	受损——进口食品、燃料与电子产品成本上升，加剧通货膨胀
海外留学生与家庭	受损——以令吉计算的学费与生活费上升
持有令吉资产的外国投资者	受损——换算回本币后的回报价值降低

令吉走强时情况则相反。这也是为何政治上很少能就「合适」的汇率水平达成共识——不同 群体确实希望看到相反的结果。

正确解读汇率报价

• 报价方向。 USD/MYR为4.0944，意味着一美元可兑换4.0944令吉。当这个数字上升 时，令吉其实已经走弱。这种方向上的反转是最常见的误读。
• 参考汇率与你实际拿到的汇率。 BNM的参考汇率是市场基准。找换店与银行会加上 价差，因此你实际交易到的汇率总是会比参考汇率差。
• 选定比较对象。 令吉可能同时对美元走弱、对日元或欧元走强。若不指明对比的是 哪种货币，「令吉下跌了」这句话本身毫无意义。

下一步

• 利率差异的关联： 隔夜政策利率
• 货币背后的贸易流动： 马来西亚贸易差额
• 实时参考汇率： BNM Financial Markets Investor Portal