公积金局（EPF，KWSP）是根据 Employees Provident Fund Act 1991 (Act 452) 设立的联邦法定机构，负责管理马来西亚人的强制性退休储蓄——但管理这笔钱意味着要将其投资出去，而截至 2025 年 12 月 31 日总投资资产达 RM1,409 billion，EPF 是马来西亚最大的本地机构投资者。其投资委员会（Investment Panel）与局方（Board），在该法令下并须经财政部长书面批准，将会员的共同储蓄主要分配于股票与固定收益（主要是 Malaysian Government Securities），另有较小比例分配于房地产／基础设施与货币市场工具。约 62% 的资产留在马来西亚境内，38% 在海外。投资收入为年度股息提供资金——2025 年 Simpanan Konvensional 与 Simpanan Shariah 均为 6.15%——该法令为传统储蓄保证最低每年 2.5% 的股息。
- EPF 的总投资资产截至 2025 年 12 月 31 日达 RM1,409 billion，较 2024 年底的 RM1,250 billion 增长 12.8%
- 2025 年全年总投资收入为 RM79.15 billion：股票贡献 RM49.24 billion（62%）、固定收益 RM26.27 billion（33%）、私募市场（房地产、基础设施、私募股权）RM3.01 billion（4%），货币市场工具 RM0.63 billion（1%）
- EPF 约 62% 的资产投资于本地，38% 投资于海外（2025 年底的比例）；截至 2023 年 12 月，EPF 持有大马未偿还 Malaysian Government Securities 与 Government Investment Issues 约 28%，以及 FTSE Bursa Malaysia Top 100 Index 市值约 12%
- Employees Provident Fund Act 1991 (Act 452) 设定了法律框架：一个投资委员会（Investment Panel）拟定投资策略，局方须经财政部长书面批准方可投资，而 Seksyen 27（第 27 条）保证传统储蓄每年最低 2.5% 的股息——Simpanan Shariah 则没有此类法定下限
- 局方为 2025 年宣布 Simpanan Konvensional（派息 RM67.1 billion）与 Simpanan Shariah（派息 RM12.5 billion）均派息 6.15%，相较 2024 年两项计划均为 6.30%
适用对象： 想了解自己 EPF 储蓄究竟去了哪里的会员，以及任何研究 EPF 与 Khazanah、PNB 及 KWAP 并列，作为本地机构投资者角色的人。
本页内容
一览
| 总投资资产 | 截至 2025 年 12 月 31 日为 RM1,409 billion（RM1.41 trillion） |
| 按年增长 | +12.8%，较 2024 年底的 RM1,250 billion 增长 |
| 本地与海外资产 | 约 62% 本地，38% 海外（2025 年底） |
| 总投资收入（2025 年） | RM79.15 billion |
| 总可分配收入（2025 年） | RM82.7 billion，较 2024 年的 RM75.5 billion 增长 9.5% |
| 2025 年宣布的股息 | Simpanan Konvensional 6.15%（派息 RM67.1 billion）；Simpanan Shariah 6.15%（派息 RM12.5 billion） |
| 法定依据 | Employees Provident Fund Act 1991 (Act 452) |
| 谁制定投资策略 | 公积金局投资委员会（Investment Panel）与局方，须经财政部长书面批准 |
大多数拥有 EPF 户口的人，都把它当作一笔存放在某处、每年领一次股息的 薪金扣除款项。实际情况是，EPF 把每位会员的缴纳金汇集成一个基金并加以 运用——投入政府债券、上市公司股票、房地产与基础设施——按规模而言， 使其成为大马资本市场中最大的单一投资者。
一体两面：一份资产负债表，两项任务
EPF 在 Employees Provident Fund Act 1991 (Act 452) 下的法定宗旨，是为 雇员的退休管理一项强制性储蓄计划。这一句话背后，隐藏着第二项、较不 起眼的任务：闲置的资金会因通货膨胀而贬值，所以该法令不只是让 EPF 持有缴纳金——它要求局方对这些资金进行投资，并须遵守该法令自身设下的 规则。
这正是贯穿本页需要牢记的划分。作为退休计划的 EPF，是会员会接触到 的一面——缴纳金、提领、年度股息。作为投资者的 EPF，则是决定 RM1.4 trillion 在任何时刻实际落在哪里的一面，其决策规模之大，足以撬动 FTSE Bursa Malaysia KLCI，并左右对 Malaysian Government Securities（MGS）的 需求。
谁来决定资金的去向
投资决策并非由单一经理人掌控。该法令设立了一个投资委员会（Investment Panel），与 EPF 局方并列，负责拟定旨在为会员实现最大回报的投资政策 与策略。根据 KWSP 自身对该法令框架的说明，局方只能按该法令所允许的 方式运用基金资金，且必须取得财政部长的书面批准——因此资产配置上 的每一次重大战略调整，最终背后都有财政部的签署许可，而不仅仅是内部 投资委员会的决定。
这种治理结构，也是 EPF 的投资取态相对一般私人基金经理更为保守的原因： 该法令的第 27 条保证传统（Simpanan Konvensional）储蓄每年最低 2.5% 的股息，无论当年投资表现如何。Simpanan Shariah 则没有相应的 法定下限——其股息完全取决于 EPF 符合伊斯兰教义的投资组合的实际表现。 实务上，多年来实际派息一直远高于 2.5% 这一下限：2024 年两项计划均为 6.30%，2025 年两项计划均为 6.15%。
RM1.4 trillion 实际落在何处
根据 KWSP 在 2025 年全年所公布的数字，总投资资产在这一年中稳步增长： 3 月底约 RM1.26 trillion，6 月底 RM1.31 trillion，9 月底 RM1.37 trillion，年底为 RM1,409 billion——较 2024 年底所持有的 RM1,250 billion 增长 12.8%。
真正显示哪些资产类别在撑起投资组合的，是收入而非资产价值。就 2025 年全年而言：
| 资产类别 | 投资收入（2025 年） | 占总收入比例 |
|---|---|---|
| 股票 | RM49.24 billion | 62% |
| 固定收益（主要为 MGS） | RM26.27 billion | 33% |
| 私募市场（房地产、基础设施、私募股权） | RM3.01 billion | 4% |
| 货币市场工具 | RM0.63 billion | 1% |
股票与固定收益两者合计贡献了 2025 年投资收入的 95%——这一格局在全年 各季度间大致保持不变，股票在季度收入中的占比在 59%（第一季）至 68% （第三季）之间波动，固定收益则填补了其余大部分。
从地域分布看，截至 2025 年底，约 38% 的 EPF 资产留存海外，其余 62% 投资于本地——这一比例在全年中维持在相近区间（6 月与 9 月两次检视时 海外比例均为 39%）。
EPF 在马来西亚本地市场中的足迹
EPF 在本地市场的分量，在两个它不只是参与、更实质塑造的市场中体现得 最为明显。
政府债券。 截至 2023 年 12 月——就这一特定指标而言所能找到的最新 年终分项数据——EPF 持有大马未偿还 Malaysian Government Securities 与 Government Investment Issues 约 28%，使其成为联邦政府用以为其 赤字融资的这类工具的最大单一持有者之一。
股票。 截至 2023 年 12 月，EPF 持有 FTSE Bursa Malaysia Top 100 Index 市值约 12%，其当年的交易活动占 FBM100 成分股成交值的 23%，占 FBM KLCI 成分股成交值的 31%。到 2024 年底，其股票持仓已增长至约 RM188 billion——约占 Bursa Malaysia 总市值的 9%，高于五年历史平均值 7.8%。
正因如此，EPF 自身的投资收入对 Bursa Malaysia 某一季度的表现相当敏感 ——股票既是其投资组合收入中占比最大的部分，也是波动最剧烈的部分。
常见错误
- 把「股息率」当作「投资回报率」。 所宣布的股息（2025 年为 6.15%）是局方在保留储备金并履行该法令所规定的义务后所支付的金额—— 它并非资产的原始回报百分比，而总投资收入与总可分配收入是两个各自 独立公布的官方数字，并非同一数字的重述。
- 以为 Simpanan Shariah 与 Simpanan Konvensional 享有相同的法律 保证。 只有传统储蓄拥有该法令 2.5% 的法定下限；Shariah 储蓄的 股息并不享有该法令类似的保证。
- 以为 EPF 只在马来西亚境内投资。 约 38% 的资产持有于海外—— 这是通过该法令的治理结构所批准的一项刻意多元化决策，而非事后补救 之举。
- 把 EPF 与 Khazanah 或 PNB 混淆。 三者都是规模庞大的本地机构 投资者，但只有 EPF 是由强制性雇主／雇员薪金缴纳金支撑、并记入 会员个人户口的——另外两者的资金来源与治理方式，见 Khazanah 与 PNB。
下一步
- EPF 缴纳金与提领在日常中实际如何运作：EPF 词条
- EPF 常被拿来比较的其他政府关联投资公司： Khazanah Nasional 与 Permodalan Nasional Berhad（PNB）
- EPF 的股票持仓实际在哪里交易，以及基准指数如何构成： Bursa Malaysia
- EPF 是其债券市场主要持有者之一的中央银行： Bank Negara Malaysia
- EPF 如何融入更广泛的政府关联公司（Government-Linked Company）版图： GLC
以下内容在专家确认前，刻意未予明示或仅作定性描述：
- 直接自动抓取 kwsp.gov.my 会返回 HTTP 403；本文中每一项源自 EPF 的数字，都改以至少一篇转载同一官方新闻稿、且成功抓取的媒体报道（Malay Mail、Free Malaysia Today、The Vibes、The Edge Malaysia）交叉核实，各来源数字一致——但人工审阅者在发布前应直接向 kwsp.gov.my 再次确认这些关键数字。
- 28% 的 MGS/GII 持有量与 12% 的 FBM Top 100 市值数字均为截至 2023 年 12 月、目前能找到的最新官方披露分项；下次审阅时应查证 EPF 是否有更新的同类披露。
- RM188 billion／9% 的本地股票市值份额数字为截至 2024 年底、依据 The Edge Malaysia 报道；若 EPF 本身有相关披露，应再对照核实。
来源
- EPF announces 6.15pc dividend for both conventional, Syariah savings for 2025 — Malay Mail
- EPF's nine-month investment income rises 11% to RM63.99bil in 2025 — Free Malaysia Today
- Equity markets rise as EPF secures RM38.92 billion investment income in H1 2025 — The Vibes
- EPF records RM18.31 billion in investment income for Q1 2025 amid global volatility — The Vibes
- EPF remains largest investor in domestic market, with asset under management at RM702.48b in 2023 — Malay Mail
- FBM KLCI to post first annual gain in three years amid rise of data centres, FDIs — The Edge Malaysia
- Employees Provident Fund Act 1991 (Act 452) — Attorney General's Chambers of Malaysia
- EPF Act 1991: Legal Framework Overview — KWSP (Employees Provident Fund)
修订历史
| 版本 | 日期 | 变更 | 修订者 |
|---|---|---|---|
| 01.00 | 2026年7月24日 | Approved and published. | — |