LTAT 与 Boustead Holdings：武装部队基金及其企业臂膀

马来西亚的每一位军人和水兵都把部分薪金存进同一个地方——而这笔钱，多年以来，命运系于一家负债累累的综合企业集团。这就是 LTAT 与 Boustead Holdings 的故事。

什么是 LTAT，它保障哪些人？

武装部队基金局（Lembaga Tabung Angkatan Tentera，LTAT）是依据**《1973 年武装部队基金法令》（Akta 101，第 101 号法令）**成立的法定机构。它作为马来西亚武装部队（ATM）人员的退休金基金——相当于公积金局（KWSP）但专为军人而设。

对于强制缴款者（其他军阶人员，Lain-Lain Pangkat），月薪的 10% 被扣作缴款，政府另补贴 15%——使每月合计 25% 的薪金被记入账户。自愿缴款者则每月可缴纳 RM25 至 RM2,000。

近年来给予缴款者的回报保持稳定。在 2023 财政年度，LTAT 向 123,380 名缴款者宣布派发 5% 股息、总额 RM485.08 百万。在 2025 财政年度，股息上升至 5.35%（RM524.74 百万）——为 2017 年以来的最高派息。

简要概况	详情
成立依据	《1973 年武装部队基金法令》（Akta 101，第 101 号法令）
类型	法定机构／退休金基金
强制缴款者	10% 薪金 + 政府 15%
自愿缴款者	每月 RM25–RM2,000
2023 财年股息	5%（RM485.08 百万，123,380 名缴款者）
2025 财年股息	5.35%（RM524.74 百万）
首席执行官	Mohammad Ashraf Md Radzi
主席	陆军上将（退休）丹斯里 Azizan Ariffin

Boustead 如何成为 LTAT 的企业臂膀？

大部分缴款者的储蓄并未投资于债券或挂牌股权，而是投入 Boustead Holdings Berhad——一家横跨种植、制药、国防重工业、房地产与贸易的综合企业集团。

当 Boustead 业绩下滑时，LTAT 决定全面收购该公司。透过以每股 85.5 仙 收购其余 40.58% 股份的自愿收购献议（价值 RM703.2 百万），LTAT 的持股升至约 97.63%。随后，Boustead Holdings 依据《上市要求》第 16.07(a) 条，于 2023 年 6 月 28 日从马来西亚交易所主板（Pasaran Utama）除牌。

此次整合亦涉及集团的子公司。Boustead Plantations 以每股 RM1.55 的价格被全面收购——即以约 RM1.11 十亿 购入其余 32% 股份——使 LTAT 与 Boustead 的持股从 68% 升至 100%。

主要战略持股	估计持股
Boustead Holdings Bhd	~100%
Pharmaniaga Bhd（制药）	~54.9%
Boustead Plantations Bhd（种植）	100%（已除牌）
Affin Bank Bhd（银行业）	~22%

为什么 LTAT 需要重新平衡？

问题不仅仅是某一家公司疲弱，而是基金本身的结构。LTAT 过度曝险于回报偏低的战略资产——估计仅约 2.9%——相比之下，其固定收益的曝险则小得多。

先前的复苏计划 Project Moonshot（登月计划） 自 2023 年起被搁置，使 Boustead 集团背负约 RM3.4 十亿 的债务负担。国家账目委员会（PAC）在 2024 年 11 月警告，进一步的拖延可能迫使 LTAT 变卖资产，而 Boustead 的财务问题有可能侵蚀多达一半的 LTAT 基金——约 RM5 十亿 的缴款者资金，占其约 RM11.5 十亿 总资产。

作为替代，LTAT 推出 Project Earth（地球计划）——由董事会于 2024 年 8 月 9 日 批准，并于 2024 年 12 月 13 日 呈报内阁。其目标是：在三年内将战略资产持股从约 56% 降至 35%，同时将固定收益的配置提高至 20%–25%。据首席执行官 Mohammad Ashraf Md Radzi 表示，该基金管理约 RM13.6 十亿 的资产，并旨在透过分阶段将资产变现来避免”贱卖”——包括在 Boustead Plantations 等单位财务恢复后可能重新上市。

接下来会怎样

Project Earth 仍处于早期实施阶段，其成败取决于 LTAT 能否在不损害缴款者价值的情况下将资产变现。值得关注的事项包括：年度股息率（基金健康的指标）、战略持股朝 35% 削减的进展、Boustead 集团债务的解决，以及子公司的任何重新上市。欲了解官方信息，请参阅 LTAT 年报及国防部的公告。