EPF Sebagai Pelabur: Bagaimana Dana Persaraan Malaysia Menggerakkan RM1.4 Trilion di Pasaran

Sekilas pandang

Jumlah aset pelaburan	RM1,409 bilion (RM1.41 trilion) setakat 31 Disember 2025
Pertumbuhan tahun-ke-tahun	+12.8%, daripada RM1,250 bilion pada akhir 2024
Aset domestik berbanding luar negara	Kira-kira 62% domestik, 38% luar negara (akhir 2025)
Jumlah pendapatan pelaburan (2025)	RM79.15 bilion
Jumlah pendapatan boleh agih (2025)	RM82.7 bilion, meningkat 9.5% daripada RM75.5 bilion pada 2024
Dividen diisytiharkan bagi 2025	6.15% Simpanan Konvensional (bayaran RM67.1 bilion); 6.15% Simpanan Shariah (bayaran RM12.5 bilion)
Asas berkanun	Employees Provident Fund Act 1991 (Act 452)
Siapa yang menetapkan strategi pelaburan	Panel Pelaburan dan Lembaga EPF, tertakluk kepada kelulusan bertulis Menteri Kewangan

Kebanyakan orang yang mempunyai akaun EPF menganggapnya sekadar potongan gaji yang tersimpan di suatu tempat dan memperoleh dividen sekali setahun. Apa yang sebenarnya berlaku di antaranya ialah EPF mengumpulkan sumbangan setiap ahli ke dalam satu dana dan menggunakannya untuk pelaburan — dalam bon kerajaan, dalam saham syarikat tersenarai, dalam hartanah dan infrastruktur — menjadikannya, mengikut skala, pelabur tunggal terbesar dalam pasaran modal Malaysia.

Dua tugas, satu kunci kira-kira

Tujuan berkanun EPF, di bawah Employees Provident Fund Act 1991 (Act 452), adalah untuk menguruskan skim simpanan wajib bagi persaraan pekerja. Ayat tunggal itu menyembunyikan tugas kedua yang kurang ketara: wang yang terbiar kehilangan nilainya akibat inflasi, jadi Akta tersebut bukan sekadar membenarkan EPF memegang sumbangan — ia mewajibkan Lembaga melaburkannya, tertakluk kepada peraturan yang ditetapkan oleh Akta itu sendiri.

Itulah pembahagian yang perlu diingat sepanjang halaman ini. EPF sebagai skim persaraan ialah bahagian yang berinteraksi dengan ahli — sumbangan, pengeluaran, dividen tahunan. EPF sebagai pelabur ialah bahagian yang menentukan di mana RM1.4 trilion itu sebenarnya berada pada bila-bila masa, dan keputusannya cukup besar untuk menggerakkan FTSE Bursa Malaysia KLCI dan mengubah permintaan bagi Malaysian Government Securities (MGS).

Siapa yang menentukan ke mana wang itu pergi

Keputusan pelaburan tidak terletak pada seorang pengurus tunggal. Akta tersebut menubuhkan satu Panel Pelaburan untuk menggubal dasar dan strategi pelaburan yang bertujuan memaksimumkan pulangan untuk ahli, di samping Lembaga EPF. Mengikut penerangan KWSP sendiri tentang rangka kerja Akta itu, Lembaga hanya boleh melaburkan wang Dana itu mengikut cara yang dibenarkan oleh Akta, dan hanya dengan kelulusan bertulis Menteri Kewangan — jadi setiap perubahan strategik utama dalam pengagihan aset akhirnya mempunyai persetujuan Kementerian Kewangan di belakangnya, bukan sekadar keputusan jawatankuasa pelaburan dalaman.

Struktur tadbir urus inilah juga sebabnya sikap pelaburan EPF cenderung lebih konservatif berbanding pengurus dana persendirian yang tipikal: Seksyen 27 Akta itu menjamin dividen minimum 2.5% setahun ke atas simpanan konvensional (Simpanan Konvensional), tanpa mengira bagaimana prestasi pelaburan pada tahun tertentu. Simpanan Shariah tidak mempunyai jaminan berkanun yang setara — dividennya bergantung sepenuhnya kepada prestasi sebenar portfolio patuh Shariah EPF. Pada praktiknya, dividen sebenar telah kekal jauh melebihi paras minimum 2.5% itu selama bertahun-tahun: 6.30% untuk kedua-dua skim pada 2024, dan 6.15% untuk kedua-duanya pada 2025.

Di mana sebenarnya RM1.4 trilion itu berada

Mengikut angka yang dilaporkan KWSP sepanjang 2025, jumlah aset pelaburan berkembang dengan mantap sepanjang tahun: kira-kira RM1.26 trilion pada akhir Mac, RM1.31 trilion pada akhir Jun, RM1.37 trilion pada akhir September, dan RM1,409 bilion pada akhir tahun — peningkatan 12.8% berbanding RM1,250 bilion yang dipegang pada akhir 2024.

Pendapatan, bukan nilai aset, adalah apa yang menunjukkan kelas aset mana yang sebenarnya menggerakkan portfolio. Bagi tahun penuh 2025:

Kelas aset	Pendapatan pelaburan (2025)	Bahagian daripada jumlah pendapatan
Ekuiti	RM49.24 bilion	62%
Pendapatan tetap (kebanyakannya MGS)	RM26.27 bilion	33%
Pasaran persendirian (hartanah, infrastruktur, ekuiti persendirian)	RM3.01 bilion	4%
Instrumen pasaran wang	RM0.63 bilion	1%

Ekuiti dan pendapatan tetap bersama-sama menjana 95% pendapatan pelaburan 2025 — corak yang kekal dari suku tahun ke suku tahun sepanjang tahun, dengan sumbangan ekuiti berkisar antara 59% (S1) hingga 68% (S3) daripada pendapatan suku tahunan, dan pendapatan tetap mengisi sebahagian besar selebihnya.

Dari segi geografi, kira-kira 38% aset EPF berada di luar negara pada akhir 2025, dengan baki 62% dilaburkan secara domestik — pecahan yang kekal dalam lingkungan yang serupa sepanjang tahun (39% luar negara pada kedua-dua pemeriksaan Jun dan September).

Jejak EPF dalam pasaran domestik Malaysia sendiri

Berat sebelah domestik EPF paling ketara dalam dua pasaran yang bukan sekadar disertainya, tetapi turut dibentuk secara ketara olehnya.

Bon kerajaan. Setakat Disember 2023 — pecahan akhir tahun paling terkini yang dijumpai bagi metrik khusus ini — EPF memegang kira-kira 28% daripada Malaysian Government Securities dan Government Investment Issues yang belum dijelaskan, menjadikannya salah satu pemegang tunggal terbesar bagi instrumen yang digunakan Kerajaan Persekutuan untuk membiayai defisitnya.

Ekuiti. EPF memegang kira-kira 12% daripada permodalan pasaran FTSE Bursa Malaysia Top 100 Index setakat Disember 2023, dan aktiviti dagangannya pada tahun itu menyumbang 23% daripada nilai didagangkan dalam saham FBM100 dan 31% dalam saham FBM KLCI. Menjelang akhir 2024, pegangan ekuitinya telah berkembang kepada kira-kira RM188 bilion — kira-kira 9% daripada jumlah permodalan pasaran Bursa Malaysia, melebihi purata sejarah lima tahun iaitu 7.8%.

Skala itu jugalah sebabnya pendapatan pelaburan EPF sendiri sensitif kepada bagaimana Bursa Malaysia berprestasi pada suku tahun tertentu — ekuiti adalah kedua-dua bahagian terbesar pendapatan portfolionya dan yang paling mudah berubah-ubah.

Kesilapan biasa

• Menganggap “kadar dividen” sebagai “pulangan pelaburan.” Dividen yang diisytiharkan (6.15% bagi 2025) adalah apa yang dibayar oleh Lembaga selepas menyimpan rizab dan memenuhi kewajipan Akta — ia bukan peratusan pulangan mentah ke atas aset, dan jumlah pendapatan pelaburan serta jumlah pendapatan boleh agih dilaporkan sebagai dua angka rasmi yang berasingan, bukan angka yang sama dinyatakan semula.
• Menganggap Simpanan Shariah dan Simpanan Konvensional mempunyai jaminan undang-undang yang sama. Hanya simpanan konvensional mempunyai paras minimum berkanun 2.5% Akta itu; dividen simpanan Shariah tidak dijamin sedemikian oleh Akta.
• Menganggap EPF hanya melabur di Malaysia. Kira-kira 38% aset dipegang di luar negara — satu keputusan pempelbagaian yang disengajakan dan diluluskan melalui struktur tadbir urus Akta, bukan sesuatu yang tersasar.
• Mengelirukan EPF dengan Khazanah atau PNB. Ketiga-tiganya adalah pelabur institusi domestik yang besar, tetapi hanya EPF yang dibiayai oleh sumbangan gaji wajib majikan/pekerja yang disimpan dalam akaun ahli individu — lihat Khazanah dan PNB untuk bagaimana kedua-dua yang lain dibiayai dan ditadbir.

Apa yang seterusnya

• Bagaimana sumbangan dan pengeluaran EPF sebenarnya berfungsi hari ke hari: entri glosari EPF
• Syarikat Pelaburan Berkaitan Kerajaan lain yang sering dibandingkan dengan EPF: Khazanah Nasional dan Permodalan Nasional Berhad (PNB)
• Di mana pegangan ekuiti EPF sebenarnya didagangkan, dan bagaimana indeks penanda aras itu dibina: Bursa Malaysia
• Bank pusat yang pasaran bonnya EPF merupakan pemegang utama: Bank Negara Malaysia
• Bagaimana EPF sesuai dalam lanskap Syarikat Berkaitan Kerajaan yang lebih luas: GLC