国库控股（主权财富基金）

Bahasa Malaysia: Khazanah Nasional (Dana Kekayaan Negara) · English: Khazanah Nasional (Sovereign Wealth Fund) · 中文: 国库控股（主权财富基金）

在吉隆坡乘搭捷运（MRT）、在本地银行开户，或经由马来西亚机场搭机——背后很可能都有同一家国有控股公司的身影。这家公司往往就是国库控股（Khazanah Nasional）——马来西亚的主权财富基金，也是政府持有并增值众多商业资产的载体。

「Khazanah Nasional」是什么意思？

Khazanah 是马来语中「国库」或「宝库」的意思，nasional 意为「国家的」。作为一个专有名词，Khazanah Nasional 特指国库控股有限公司（Khazanah Nasional Berhad）——一家为担任马来西亚政府投资的托管人与主动管理人而设立的公司。

它是一只主权财富基金——一个投资公共资产以建立长期国家财富的国有实体——但其架构是一家普通公司（一家 Berhad），而非部门或法定机构。这一法律形态很重要：国库控股会编制账目、持有股份，并像任何商业投资者一样买卖公司。

谁拥有国库控股，它是何时设立的？

国库控股有限公司依据《1965年公司法》于1993年9月3日注册成立，并于翌年（1994年）开始运营，最初担任政府商业资产的托管人，以及战略性与高科技领域的投资者。

它的所有权格外集中。除联邦土地专员持有的一股外，国库控股的全部股本均由**财政部长（法团）**拥有——该法团是依据《1957年财政部长（法团）法令》[Act 375]设立的法人团体。简言之，国库控股是由马来西亚国家通过财政部拥有的，而非由私人股东或个别公民拥有。

它的使命刻意宽泛：增值马来西亚的长期财富——即国库控股金融资产的价值——同时为国家的经济发展成果作出贡献。

国库控股如何架构？

在2018年的重组与使命更新之后，国库控股通过两只不同的基金推进其使命，各有其目标：

基金	它是什么	焦点
商业基金（Commercial Fund）	一只追求长期风险调整后回报的跨代际基金	增值金融资产并使国家收入多元化，包括全球投资
战略基金（Strategic Fund）	一只持有战略性国家资产的发展型基金	具长期经济效益的投资，主要通过 Dana Impak 推进

Dana Impak 是战略基金的主要落实载体。它聚焦于能源转型、数字化、互联互通、转型本地企业与营造活力社区等主题——这些正是国库控股更长期的**「Advancing Malaysia」**战略的支柱。

国库控股与公积金局（EPF）或国民投资机构（PNB）有何不同？

这是最常见的混淆之处。国库控股是马来西亚政府关联投资公司（GLIC）之一，但它与人们最常将它混淆的两家 GLIC 运作方式非常不同：

• 它没有会员或单位持有人。 公积金局（EPF／KWSP）管理由薪金供款资助的个人退休账户；国民投资机构（PNB）向公众销售如 ASB 之类的单位信托基金。国库控股两者皆不做。
• 它的「客户」是政府。 国库控股的回报以股息形式流向联邦政府，而非流向个别储户。
• 它的资本是国家自身的资产。 它以政府既有的商业持股起步，并通过留存投资收益增长，而非依靠存款或认购。

有关国库控股与公积金局及国民投资机构的更完整比较，请参阅专门的国库控股实体页面。

国库控股规模有多大？

国库控股每年在《The Khazanah Report》中报告业绩。下表汇总了其最近两个财政年度的主要数据，取自国库控股自身的业绩发布：

指标	2024财年	2025财年
资产净值（NAV）	RM103.6 billion	RM105 billion
总资产	—	RM156 billion
营运利润	RM5.1 billion	RM5.6 billion
年度回报	24.6%（NAV TWRR）	5.2%
派发予政府的股息	RM1 billion	RM2 billion
自2004年以来累计股息	RM19.1 billion	RM21.1 billion

2024年录得的异常高企的24.6%回报远高于国库控股的长期平均水平；该基金主要将其归因于公允价值收益与投资组合重新布局，而这一年紧接在2023年5.7%的回报之后。2025年的5.2%回报更接近其长期常态，而其七年滚动年化回报为6.1%。自2004年以来，国库控股报告累计股东回报达RM93.1 billion。

国库控股在财务回报之外还做什么？

通过 Dana Impak，国库控股将资本投向它认为对马来西亚未来至关重要的领域。所报告的2025年举措包括：

• Jelawang Capital — 一只国家母基金（fund-of-funds），其首批五位基金经理支持了超过10家初创企业，并撬动了超过RM30 million的引入资本。
• 转型企业 — 支持超过40家中型企业强化运营与生产力。
• 半导体与先进制造 — 通过战略基金合作赋能三家马来西亚公司，并进行如 Syntiant 槟城扩张（产能翻倍并创造约800个就业岗位）等投资。

正是这类投资，使一只具有发展使命的主权财富基金有别于纯粹的商业投资者。

为何这一术语重要

当马来西亚商业新闻称某家公司为「国库控股旗下公司」时，意味着国家——通过国库控股——是其重要或控股股东。国库控股就大型公司作出的持有、出售或注资决定，会波及股市、就业与政府收入。理解国库控股是什么——一家国有投资公司，而非退休金基金、也非政府部门——正是正确解读这类报道的关键。

接下来

• 阅读更深入的国库控股实体页面，了解它与公积金局及国民投资机构的比较。
• 了解什么是 GLC，以及它与 GLIC 的区别。
• 查看国库控股上市持股的实际交易场所：马来西亚交易所。
• 有关经审计的完整财务与投资组合详情，请查阅国库控股官方网站上的年度《Khazanah Report》。