马来西亚联邦债务：财政责任法令究竟限制了什么

马来西亚联邦政府债务在2025年突破RM1.3万亿令吉——然而经常被引用的「64.7% GDP」数字与经常被提及的「60%上限」，实际上衡量的是两件不同的事。理解这一区别，是准确解读国家财政健康状况的关键。

Act 850究竟限制了什么？

《2023年公共财政与财政责任法令》（Act 850）于2023年10月经下议院通过，作为后疫情时期的一项重要财政改革。该法令在其第一附表中设定了四项财政目标并附带量化数值，这些目标必须在「中期」内达成——法令将中期定义为三至五年的期间。

财政目标（第一附表，Act 850）	量化数值
年度发展开支	至少占GDP的3%
财政余额（赤字）	不超过GDP的3%
债务水平	不超过GDP的60%
财政担保	不超过GDP的25%

这里的关键词是「中期」。法令第8条设定财政目标，并以第一附表中的量化数值衡量——包括60% GDP的债务水平；第18条（「债务管理政策」）则规定政府债务总额不得超过第一附表所定的GDP百分比。然而这是需要在中期内逐步达成的目标，而非阻止即时借贷的硬性上限。法令对债务的定义涵盖依据第二附表所列各法令取得的借贷，即境内与境外借贷。

若上限是60%，为何债务可以达到64%？

这正是最常见的混淆之处。Act 850的60%目标并非管控政府今天能借多少的法定上限。真正的法定上限是GDP的65%，而它由一套与Act 850完全不同的借贷法律所设定。

这个65%的上限仅计算三种「法定债务」工具——马来西亚政府证券（MGS）、马来西亚政府投资票据（MGII），以及马来西亚回教国库券（MITB）。根据财政部《Fiscal Outlook 2026》（图1），MGS、MGII与MITB的65%上限主要由《1959年借款（本地）法令》与《1983年政府融资法令》管控，而其他工具则由《1963年外国借款法令》（境外借贷）与《1946年国库券（本地）法令》（MTB）管控。这个65%上限曾经是60%，但在2021年通过《政府融资临时措施（COVID-19）法令》修正案上调至65%，以便为疫情刺激配套追加RM110亿令吉借贷（2020–2022年）。

借贷法令	工具	法定上限
《1959年借款（本地）法令》与《1983年政府融资法令》	MGS、MGII、MITB	不超过GDP的65%
《1963年外国借款法令》	境外借贷（offshore）	不超过RM35亿令吉
《1946年国库券（本地）法令》	MTB	不超过RM10亿令吉

（工具上限来源：Fiscal Outlook 2026，第4节，图1，财政部。）

因此有两个数字同时成立：债务总额（所有工具，Act 850的衡量口径）在2025年6月为GDP的64.7%，而法定债务（仅MGS、MGII、MITB）为GDP的63.5%——仍低于65%上限。债务总额超过60%目标，是因为60%是要在中期期末达成的目标，而非今天不可逾越的界线。

目前联邦债务规模有多大？

联邦政府债务在绝对值上持续上升，而占GDP的比率维持在约64%左右。

期间	联邦债务（RM亿令吉）	% GDP
2023	1,172.5	64.3
2024	1,247.6	64.6
2025年6月	1,304.2	64.7

截至2025年6月，98.3%的债务以本币（令吉）计价，仅余1.7%为境外借贷，从而限制了对外汇汇率风险的敞口。符合伊斯兰教义（Syariah）的工具占投资组合的48.6%，即RM634.3亿令吉。

从成本来看，债务偿还费用（DSC）在2024年耗费RM50.5亿令吉，相当于政府收入的15.6%，并根据Fiscal Outlook 2026预计在2025年增至RM54.3亿令吉，即收入的16.3%。DSC占收入的比率现已超过15%——这一水平常被非正式地引用为债务成本负担的一般指标，但并非官方法定门槛。政府的目标是将财政赤字从GDP的4.1%（2024年）降至3.8%（2025年），迈向3%的中期目标。

发展开支与或有负债如何计入？

Act 850不仅限制债务——它还为生产性投资设定下限。第一附表的第一项目标规定年度发展开支至少占GDP的3%，确保借贷不会全数用于营运开支，而有一部分流向基础设施与发展项目。

或有负债——尤其是提供给政府相关公司等实体的财政担保——则另行处理。除非兑现，否则这些并非债务，但它们仍构成财政风险。Act 850将财政担保限制在GDP的25%，并规定部长须发布年度财政风险声明，披露担保水平及其他风险敞口。

在治理结构方面，Act 850根据第28条以法定形式设立了财政政策委员会（Fiscal Policy Committee），可就政府财政政策向内阁提出建议。另外，财政风险、债务与负债委员会（JRFL）于2024年3月根据法令第31条设立为一个附属委员会——该条授权财政政策委员会设立附属委员会，以评估政府的财政风险、债务及其他负债敞口（Fiscal Outlook 2026，第5节，财政部）。作为更宏观的参照，马来西亚公共部门债务——涵盖政府、法定机构与公共公司——在2025年6月达RM1,730.5亿令吉，即GDP的85.8%。

若政府未达成目标会怎样？

Act 850没有自动惩罚机制，但它设有正式的问责机制。根据第27条，若财政目标与量化数值未能达成，财政部长必须提呈一份须通过下议院动议获得批准的财政调整计划（fiscal adjustment plan）。该计划须说明偏离的原因、将采取的纠正措施，以及预期回到目标与量化数值的时限。

法令也允许在特殊情况下依据第26条作出临时偏离——例如可能危及生命、经济或财政状况的突发事件——但须将评估与财政调整计划提呈内阁与下议院。这一设计以公开披露带来的透明与纪律为先，而非严苛的机械式上限，让政府在应对冲击时保有灵活性，同时对国会保持问责。

接下来

要追踪国债动态，可查阅财政部随每份预算案（通常在10月）发布的年度Fiscal Outlook——其中载有最新债务数字、GDP比率与债务可持续性评估。年度财政风险声明与JRFL报告则提供或有负债的概览。

要了解更宏观的财政图景，可浏览相关文章：联邦预算案、马来西亚GDP概览、主权信用评级，以及直接影响国家财政整合路径的补贴合理化。