# Bursa Malaysia：三个市场，三种截然不同的入场价

> Bursa Malaysia 旗下有三个上市板——主板、ACE 与 LEAP。其中只有一个设有财务门槛；另外两个则把把关工作交给保荐人或顾问。以下是每个板实际要求什么，以及 FBM KLCI 如何挑选其 30 个成分股。

- Category: economy
- Language: zh
- Status: published
- Updated: 2026-07-24
- Canonical: https://negaraku.md/zh/economy/bursa-malaysia

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## 一览

| | 主板 | ACE 市场 | LEAP 市场 |
| --- | --- | --- | --- |
| 最低财务门槛 | 有——三项测试之一 | **无** | **无** |
| 谁来判断你是否已就绪 | 证券监督委员会（SC） | 保荐人 + Bursa Malaysia | 获批顾问 + Bursa Malaysia |
| 发售文件 | 招股书 | 招股书 | 资讯备忘录 |
| 谁可以认购 | 公众 | 公众 | 仅限老练投资者 |
| 定位对象 | 成熟企业 | 具增长前景的公司 | 新兴公司与中小企业 |

来源：SC《Public Consultation Paper 4/2025》；SC《Equity Guidelines》（R8-2026）。

## 唯一设有数字门槛的板块

多数人以为三个板块都设有财务门槛，而且门槛只是随板块级别逐级降低。事实并非
如此。

只有主板设有量化准入标准。根据 2026 年 5 月 28 日修订、2026 年 6 月 3 日起
生效的《股权指南》（Equity Guidelines），核心业务不属于基础设施项目的申请人
必须满足以下前两项测试中的**任一项**；基础设施类申请人则须满足第三项。

| 路径 | 具体要求 |
| --- | --- |
| 盈利测试 | 最近三个完整财政年度税后累计利润至少达 **RM30 million**，**且**最近一年至少达 **RM15 million**，以经审计财务报表为准 |
| 市值测试 | 按上市时的发售价与扩大后股本计算，总市值至少达 **RM500 million**，且至少最近一个完整财政年度须有营运收入 |
| 基础设施项目公司测试 | 拥有建设及营运项目的权利，项目成本至少达 **RM500 million**，且相关特许经营权或牌照在上市时至少还剩 **15 年** |

无论采用哪条路径，还须同时满足两项附加条件。管理层须在三个完整财政年度内
（若采用市值测试或基础设施测试路径，则自营运开始以来）基本保持不变。控股
股东则须遵守自上市日起**六个月的禁售期（moratorium）**。

RM30 million 与 RM15 million 这两个数字是新的。它们取代了原本的 RM20
million 与 RM6 million——SC 认为，自 2010 年以来主板小型股上市公司的平均
规模已大致翻倍，旧门槛已与市场现状脱节。

## ACE 与 LEAP：保荐人就是关卡

ACE 市场与 LEAP 市场均不设最低利润、收入或市值要求。这是刻意为之，不是
疏漏。

取而代之的是，上市保荐人（ACE）或获批顾问（LEAP）评估公司是否适合上市，
并以自身牌照为这一判断背书。自 2022 年 1 月 1 日起，Bursa Malaysia 已成为
ACE 市场 IPO 与招股书注册的唯一审批机构。

于 2017 年 7 月推出的 LEAP 市场则更进一步：它仅面向老练投资者，发行人
发布的是资讯备忘录，而非完整招股书。其代价是以更小的买家群体，换取更低的
成本与更快的速度。

两个板块都可向上流通。公司可先在 ACE 上市，日后凭自身业务实力达到主板
准入标准后转板至主板。

## FBM KLCI 究竟衡量什么

FTSE Bursa Malaysia KLCI 是马来西亚的旗舰基准指数：由在主板上市、且符合
指数纳入规则的公司中，**按完全市值计最大的 30 家公司**组成。ACE 市场公司
不具备纳入资格——它们有自己的指数。

筛选依靠两道关卡完成。自由流通量（free float）为 15% 或以下的公司会被
直接剔除，且每只证券每半年都会以其月度成交量中位数（median daily trading
volume）测试流动性。

检讨于每年 6 月与 12 月进行。若某股票按完全市值排名升至第 25 位或以上即
可纳入指数，若跌至第 36 位或以下则会被剔除——这是刻意设置的缓冲区，用以
避免指数因股价小幅波动而频繁变动。在 2026 年 6 月的检讨中，IOI Properties
Group 取代了 Sime Darby，自 6 月 22 日交易时段开始起生效。

FTSE Russell 与 Bursa Malaysia 于 2026 年 3 月就以下事项进行了咨询：将
指数成分股由 30 只扩大至 50 只、对单一公司设 10% 的上限，并将 FBM Mid 70
的成分股数目由 70 只缩减至 50 只。意见征询已于 2026 年 4 月 24 日截止。
咨询只是一项提案，并非最终决定——在 FTSE Russell 另行宣布之前，30 只成分
股的规则维持不变。

## 常见错误

**把 LEAP 当作小型 IPO。** 它并非公开发售。如果你的融资计划假设有散户
需求，LEAP 目前的形式无法提供这一点。

**把「无财务门槛」理解为「无审查」。** 在 ACE 与 LEAP，保荐人的尽职审查
取代了数字测试。它往往更为深入，而非更宽松。

**仍按旧的盈利测试做预算。** 2026 年年中之前按 RM20 million／RM6 million
规划的交易，如今须达到 RM30 million／RM15 million 的新门槛。

**以为主板上市就等于纳入指数。** FBM KLCI 只从整个主板中选取 30 个名额，
自由流通量与流动性筛选可能会将一家大公司直接排除在外。

## 下一步

如果你正在权衡中小企业融资方案，可将上市这条路径与
[股权众筹与 P2P 融资](/zh/business/equity-crowdfunding-p2p-malaysia)相比较——
两者受同一家证券监督委员会监管，但后者不带来任何上市义务。在此之前，先理顺
资本结构——参见[马来西亚的股本](/zh/business/share-capital-malaysia)，以及
[Companies Act 2016](/zh/law/companies-act-2016) 中有关公众公司的条文。

有两件事仍在进行中，需要持续关注：FTSE Russell 指数咨询的结果，以及 SC 与
Bursa Malaysia 于 2026 年 5 月 18 日宣布的 LEAP 市场改善方案——该方案拟允许
散户投资者参与 LEAP 市场，前提是总投资额设上限 RM250,000，其中一级市场每个
发行人上限 RM100,000，二级市场每个经纪商上限 RM100,000。截至 2026 年 7 月
24 日，两者都仍属提案阶段。

## Sources

- Equity Guidelines SC-GL/EG-2009 (R8-2026) — https://www.sc.com.my/regulation/guidelines/equity (Securities Commission Malaysia)
- Public Consultation Paper No. 4/2025: Market Segmentation Review — https://www.sc.com.my/api/documentms/download.ashx?id=63319ddb-e997-46b8-ab9f-b99d50b84f1b (Securities Commission Malaysia)
- SC and Bursa Malaysia Propose LEAP Market Enhancements — https://www.sc.com.my/resources/media/media-release/sc-and-bursa-malaysia-propose-leap-market-enhancements (Securities Commission Malaysia)
- FTSE Bursa Malaysia Index Series Ground Rules v6.1 — https://www.lseg.com/content/dam/ftse-russell/en_us/documents/ground-rules/ftse-bursa-malaysia-index-series-ground-rules.pdf (FTSE Russell (LSEG))
- FTSE Bursa Malaysia KLCI June 2026 semi-annual review — https://www.lseg.com/en/media-centre/press-releases/ftse-russell/2026/ftse-bursa-malaysia-klci-june-2026-semi-annual-review (FTSE Russell (LSEG))
- Consultation on enhancing the FTSE Bursa Malaysia Index Series — https://www.lseg.com/content/dam/ftse-russell/en_us/documents/consultation/ftse-market-consultation-on-enhancing-the-ftse-bursa-malaysia-index-series.pdf (FTSE Russell (LSEG))
- Bursa Malaysia Becomes One-Stop Centre for ACE Market IPOs and Prospectus Registration — https://www.sc.com.my/resources/media/media-release/bursa-malaysia-becomes-one-stop-centre-for-ace-market-ipos-and-prospectus-registration (Securities Commission Malaysia)
- FAQs on General Information of LEAP — https://www.bursamalaysia.com/reference/faqs/leap/faqs_on_general_information_of_leap (Bursa Malaysia Securities Berhad)

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