国民投资公司（PNB）与土著信托基金（Amanah Saham Bumiputera）

每逢年终，约 1140 万名单位持有人都在等待同一则公告：土著信托基金（ASB）的年度派发是多少。这是一项深植于国家经济政策的金融仪式——而在其背后，矗立着一家名为国民投资公司（Permodalan Nasional Berhad）的机构。

PNB 是什么，它是如何起步的？

国民投资公司（PNB）于 1978 年 3 月 17 日成立，作为政府新经济政策（DEB）的工具。在此之前，土著投资基金会（Yayasan Pelaburan Bumiputra, YPB）已于 1978 年 1 月 9 日成立，其目的是培育土著社群的股本持有。

根据 PNB 的官方网站，其使命是为土著社群及全体马来西亚人民增加经济财富，以促进国家的繁荣。其基本模式很简单：收购马来西亚大型公司的股份，转入信托基金，再以更容易负担的小额单位重新出售给投资者。

一年之后，1979 年 5 月 22 日，国民信托管理公司（Amanah Saham Nasional Berhad, ASNB）成立，作为 PNB 的全资单位信托管理公司。PNB 仍是这些基金的投资经理，而 ASNB 则作为直接面对单位持有人的基金经理。

ASNB 及其基金的角色是什么？

ASNB 管理 18 只单位信托基金，分为两大主要类别：

• 固定价格基金——包括 ASB 和大马信托基金（Amanah Saham Malaysia, ASM），其每单位价格维持在 1.00 令吉。
• 浮动价格基金——包括 ASN Equity、ASN Imbang 和 ASN Sara，其单位价格随市场价值而变动。

ASNB 的运营规模在本地行业中名列前茅。下表根据 PNB 于 2025 年 12 月 19 日发布的新闻稿，概括了主要数据：

指标	数字（截至 2025 年）
PNB 管理资产（AUM）	3640 亿令吉（增长 4.5%）
ASNB 单位信托基金数量	18 只基金
流通单位	约 2800 亿单位
唯一账户持有人	1300 万
ASNB 分行	32 家分行
代理（包括银行）	2,700+ 家代理
ASNB 派发总额（2025 年）	153 亿令吉

注：同一份新闻稿在其企业注释中提及流通单位”约 2800 亿单位，分布于 1500 万个账户”，同时在正文中说明唯一账户持有人数量维持在 1300 万。这一差异反映了一名个人可以持有多个账户；资料来源中并未加以调和，宜由人工审核者核实。

ASB 是如何运作的？

土著信托基金于 1990 年 1 月 2 日推出。其主要特征如 ASB 官方产品要点表（PHS）所述——但投资者资格标准除外，该标准详载于 ASNB 招股说明书总纲，而非载于 PHS：

• 基金类别： 混合资产（Mixed Asset）；基金类型为收益型。
• 单位价格： 固定在每单位 1.00 令吉。它并非资本担保基金。
• 资格： 面向土著个人开放——包括马来人、沙巴与砂拉越原住民，以及原住民（Orang Asli）。这些资格标准载于 ASNB 招股说明书总纲，而非 ASB 的 PHS。
• 资产配置： 最高 90% 投资于股票，最高 50% 投资于其他资产类别，最低 5% 为现金或流动性资产。
• 基准： 马来亚银行（Maybank）12 个月定期存款利率。
• 年度管理费： 基金净值的每年 0.35%（信托契约允许最高至 1.0%）。
• 信托人： AmanahRaya Trustees Berhad。

自 2026 年 5 月 25 日起，ASB 引入两类单位：A 类（不扣除天课）和 B 类（为穆斯林投资者提供天课缴付便利）。两类单位均保留相同的固定价格基金特征。

ASB 的派发是多少，又是如何计算的？

在截至 2025 年 12 月 31 日的财政年度（FY2025），ASNB 为 ASB 宣布派发每单位 5.75 仙的收益。该项支付总额达 104 亿令吉，惠及 1140 万名单位持有人——这是 ASB 成立以来最高的年度派发额度。这一数字使 ASB 收益派发的累计总额达到 2067 亿令吉。

根据 PNB 的新闻稿，ASB 派发的计算依据是在基金财政年度内所持有的平均最低月结余。派发率并不获得保证，可升可降，因为它取决于基金实现的利润以及市场状况。

下表列出 ASB 最近三个财政年度的每单位派发，如 PNB 新闻稿所述：

财政年度（12 月 31 日）	每单位派发（仙）
2025	5.75
2024	5.75
2023	5.25

注：在 ASB 的 PHS 中，这一年度主要数字以两个组成部分（收益派发 + 花红）呈现，二者合计为相同的主要利率；PNB 新闻稿则如上所示呈现合并后的主要数字。

在 FY2025，作为基准的马来亚银行 12 个月定期存款利率录得平均 2.29%（根据 PNB 新闻稿，为截至 2025 年 11 月 28 日的平均值），使得 ASB 派发相对于基准的息差（spread）为 346 个基点。（ASB 的 PHS 就同一时期列出的基准数字为 2.28%；这一细微差异宜加以核实。）这一表现是在本地股市环境充满挑战的情况下取得的，如该新闻稿正文所述，FBM KLCI 在 2025 年年初至今录得 -0.3% 的价格回报。

什么是 LEAP-6 战略计划？

LEAP-6 是 PNB 现行的战略计划。据 PNB 集团总裁兼首席执行官表示，2025 年是该计划实施的第二年。其列明的优先事项包括增加客户净流入、为单位持有人带来可持续的收益派发，以及强化 PNB 的自有资本。

其成果是，PNB 的 AUM 在 2025 年增长 4.5%，达到 3640 亿令吉。PNB 表示，它正朝着到 2027 年达到 4000 亿令吉 AUM 的目标稳步前进。其投资策略包括向全球资产、私募投资和房地产多元化配置。PNB 亦表示，鉴于全球资本市场的不确定性，对 2026 年的投资前景持谨慎立场。

PNB 在经济政策结构中处于什么位置？

本节旨在说明结构，而非对其作出评价。PNB 和 ASB 存在于源自 DEB 的平权行动框架之中——这项政策的根本目标，如 PNB 官方资料所述，是培育土著的股本持有并减少贫困。

ASNB 的基金结构反映了这一使命的两个维度。ASB 系列等基金依据 ASNB 招股说明书总纲所列明的资格标准，专门面向土著投资者。与此同时，PNB 对自身角色的定位更为广泛——即惠及土著社群以及全体马来西亚人民——其投资组合也涵盖 ASNB 管理下的其他基金。

此类有针对性的股权持有政策是马来西亚持续进行的公共政策讨论的一部分，各方对其设计与影响持有不同观点。本文对此不持任何立场；它仅根据官方资料来源说明这些机构和基金是如何组织与运作的。

接下来是什么

对于希望进一步了解的读者，最具权威性的文件是 ASNB 招股说明书总纲以及各基金的产品要点表（PHS），可通过 ASNB 网站、分行及代理获取。投资者资格标准尤其载于 ASNB 招股说明书总纲，而非 PHS 之中。每年的派发公告均通过 PNB 于财政年度末发布的官方新闻稿宣布。

本草稿在 AI 辅助下编写，发布前需经人工审核。文中的数字和日期均引自所列的官方来源，且可能不时变动；请参阅原始来源以获取最新信息。