# 国库控股（Khazanah Nasional）：马来西亚主权财富基金

> 国库控股有限公司（Khazanah Nasional Berhad）是马来西亚的主权财富基金，由财政部长法人（Menteri Kewangan Diperbadankan）持有，并通过双基金结构——商业基金与策略基金——管理其投资组合。

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- Language: zh
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- Updated: 2026-08-01
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当你在吉隆坡搭乘捷运（MRT）、购买保险，或与一家本地银行打交道时，幕后很可能就有一家政府所有的控股公司——而那家公司往往就是国库控股（Khazanah Nasional）。这就是马来西亚的主权财富基金：不仅仅是股东，更是被赋予使命去增长国家长期财富的工具。

## 国库控股究竟是什么？

国库控股有限公司（Khazanah Nasional Berhad）于**1993年9月3日**根据《1965年公司法》（Akta Syarikat 1965）注册成立，并在一年后开始运作。除一股由联邦土地专员持有外，其全部股本均由**财政部长法人**（Menteri Kewangan Diperbadankan）持有，后者是根据《1957年财政部长（法人化）法》设立的机构。

它的使命简明却宏大：**增长马来西亚的长期财富**，一方面提升其金融资产的价值，另一方面为国家的经济发展成果作出贡献。

## 国库控股如何投资——双基金结构

自2018年后的重组以来，国库控股通过**两个独立的基金**来履行其使命，各自拥有独立的目标与投资团队：

| 基金 | 目标 | 重点 |
|------|----------|---------|
| **商业基金** | 一只创造长期风险调整后回报的跨世代基金 | 增长金融资产、多元化国家收入来源（包括全球投资） |
| **策略基金** | 一只持有国家策略性资产的发展型基金 | 长期影响力投资，通过**影响力基金（Dana Impak）**落实 |

影响力基金（Dana Impak）是策略基金的主要载体。它瞄准能源转型、数字化、互联互通与本地企业转型等主题——这是被称为**“推进马来西亚”（Advancing Malaysia）**的长期策略的一部分。

## 它的投资组合有多大？

国库控股持有马来西亚多数最广为人知的政府相关公司（GLC）的权益——其中包括联昌银行集团（CIMB）、马来西亚电讯（Telekom Malaysia）、明讯（Axiata）与IHH Healthcare——同时还有一个不断扩展的全球投资组合。过去几年里，它一直积极通过出售部分持股（有纪律的变现）来重整这一投资组合。（最新的权益百分比会随时间变化，应对照马来西亚交易所（Bursa Malaysia）的重要股东申报进行核实。）

其财务表现每年在《国库控股报告》（*The Khazanah Report*）中披露。下表汇总了最近两个财政年度的主要数据：

| 指标 | 2024 | 2025 |
|----------|------|------|
| 资产净值（NAV） | 1036亿令吉 | 1050亿令吉 |
| 总资产 | — | 1560亿令吉 |
| 营运利润 | 50.1亿令吉 | 56亿令吉 |
| 年度回报 | 24.6%（TWRR） | 5.2% |
| 向政府派发的股息 | 10亿令吉 | 20亿令吉 |
| 自2004年以来累计股息 | 191亿令吉 | 211亿令吉 |

来源：国库控股2024及2025财政年度的新闻稿。

2024年24.6%的回报远高于其长期平均水平；根据国库控股的新闻稿，这主要由全球公开股票的公允价值收益及投资组合重整所推动。2025年5.2%的回报更接近其长期常态；滚动七年的年度回报维持在**6.1%**。自2004年以来，资产净值已从约330亿令吉增长至逾1040亿令吉，年复合增长率（CAGR）约为5.9%。

## 除了财务回报，它还做什么？

国库控股通过影响力基金（Dana Impak）将资本投入被视为对马来西亚未来至关重要的领域。以下是2025年报告中的一些举措：

- **Jelawang Capital**——一只全国性的母基金（fund of funds），通过其首批五名基金经理支持逾10家初创企业，撬动逾3000万令吉的额外资本。
- **企业转型**——协助逾40家中型企业改善运营与生产力。
- **半导体与先进制造**——通过策略性基金合作赋能三家马来西亚公司。
- **社区**——2025年投入3.3亿令吉用于能力建设与社区举措，使自2006年以来的累计总额超过27亿令吉；K-Youth计划在2025年培训了9,934名青年。

## 为何值得了解它

国库控股既不是普通的政府机构，也不完全是私人基金。它是国家主要的政府相关投资机构（GLIC）之一，其投资决策——无论是持有、出售，还是向大型公司注资——都直接影响资本市场、就业与政府收入。它派发的股息直接为国库作出贡献。

## 下一步

- 参阅国库控股官方网站上每年发布的《国库控股报告》（*The Khazanah Report*），以获取投资组合详情及完整的经审计财务报表。
- 若要了解上市公司（例如联昌银行、马来西亚电讯、明讯）的最新持股情况，请查阅马来西亚交易所的主要股东公告，因为持股百分比会随时间变化。
- 阅读更多关于[马来西亚交易所（Bursa Malaysia）](/bursa-malaysia)及政府相关公司生态系统的内容，以获得更广阔的背景。

## Sources

- RM5.1 billion profit from operations for 2024, strong performance of Malaysian investment and significant value creation initiatives — https://www.khazanah.com.my/newsroom/press-releases/rm5-1-billion-profit-from-operations-for-2024-strong-performance-of-malaysian/ (Khazanah Nasional Berhad)
- Khazanah Demonstrates Resilience in 2025 Amidst Global Volatility — https://www.khazanah.com.my/newsroom/press-releases/khazanah-demonstrates-resilience-in-2025-amidst-global-volatility/ (Khazanah Nasional Berhad)
- Khazanah Nasional Berhad — Member Profile — https://www.ifswf.org/member-profiles/khazanah-nasional (International Forum of Sovereign Wealth Funds (IFSWF))
- Khazanah posts RM5.1bil profit, RM103.6bil NAV in 2024 — https://www.thestar.com.my/business/business-news/2025/02/05/khazanah-posts-rm51bil-profit-rm1036bil-nav-in-2024 (The Star)

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