Juara Pembuatan Global Malaysia: Top Glove dan Press Metal

Dua syarikat Malaysia mendahului bidang mereka di peringkat global. Satu ialah pengeluar sarung tangan pakai buang terbesar di dunia; satu lagi ialah pelebur aluminium primer terbesar di Asia Tenggara. Kedua-duanya bukan nama yang dikenali umum di luar kalangan pelaburan, namun Top Glove dan Press Metal menunjukkan bagaimana sebuah ekonomi bersaiz sederhana boleh melahirkan peneraju global sektor tunggal.

Siapakah Top Glove dan Press Metal?

Top Glove Corporation Bhd ditubuhkan pada 1991 dan beribu pejabat di Malaysia. Menurut kisahnya sendiri, ia bermula dengan satu kilang dan satu barisan pengeluaran sarung tangan. Hari ini ia menggelar dirinya sebagai pengeluar sarung tangan terbesar di dunia, dengan operasi pembuatan di Malaysia, Thailand, dan Vietnam serta kehadiran merentasi lebih 195 buah negara. Laporan Tahunan Bersepadunya 2025 menyenaraikan 51 kilang dengan keupayaan pembuatan kira-kira 95 bilion keping sarung tangan setahun.

Press Metal Aluminium Holdings Bhd menduduki hujung lain spektrum perindustrian: peleburan logam yang berat dan intensif modal. Diperbadankan pada 1986 sebagai syarikat penyemperitan aluminium milik persendirian, ia digambarkan oleh RAM Ratings dan penjejak industri sebagai pengeluar aluminium primer terbesar di Asia Tenggara, mengendalikan dua pelebur di negeri Sarawak, Malaysia, di Mukah dan Samalaju. Pelebur Mukahnya memulakan pengeluaran komersial pada 2009 dan pelebur Samalajunya memulakan operasi komersial pada 2012.

Kedua-dua syarikat didagangkan di Pasaran Utama Bursa Malaysia. Top Glove juga disenaraikan di Papan Utama Bursa Singapura (Singapore Exchange).

Sebesar mana keduanya, secara berdampingan?

Kedua-dua perniagaan ini serupa dari segi skala hasil tetapi sangat berbeza dari segi sifat. Jadual di bawah berdasarkan angka terkini yang dilaporkan oleh setiap syarikat.

Ukuran	Top Glove	Press Metal
Produk teras	Sarung tangan getah dan nitril	Aluminium primer dan semperitan
Ditubuhkan	1991	1986
Pangkalan pengeluaran utama	Malaysia, Thailand, Vietnam	Mukah dan Samalaju, Sarawak
Kapasiti terpasang	~95 bilion sarung tangan/tahun (51 kilang)	~1.08 juta tan/tahun (Mukah dan Samalaju, dicapai 2021)
Hasil tahunan terkini	RM3.49 bilion (FY2025)	RM14.91 bilion (FY2024)
Untung bersih terkini	RM122.8 juta (FY2025)	RM1.76 bilion (FY2024)
Penyenaraian	Bursa Malaysia; Papan Utama SGX	Pasaran Utama Bursa Malaysia

Perhatikan ketidakpadanan ini: Press Metal memperoleh keuntungan beberapa kali ganda berbanding Top Glove atas asas hasil yang lebih kurang setara. Aluminium ialah komoditi yang dijual kepada permintaan yang kukuh secara struktur; sarung tangan pula ialah barang pakai buang bervolum tinggi yang ekonominya turun naik dengan lambakan bekalan dan kebimbangan kesihatan.

Apakah kesan pandemik terhadap Top Glove?

Tiada apa yang menggambarkan turun naik perniagaan sarung tangan dengan lebih baik daripada angka Top Glove sendiri. Apabila COVID-19 mendorong permintaan sarung tangan global melonjak tegak, hasil syarikat mencapai RM16.36 bilion dalam tahun kewangan berakhir Ogos 2021, dengan untung selepas cukai RM7.82 bilion dan permodalan pasaran kira-kira RM32 bilion pada akhir tahun (kemuncak permodalan pasaran kira-kira RM71 bilion adalah milik tahun sebelumnya, FY2020).

Kemudian datang kesan susulan. Apabila pembeli yang telah menimbun sarung tangan menghabiskan inventori dan kapasiti baharu membanjiri pasaran, hasil merudum kepada RM2.26 bilion pada FY2023, dan syarikat itu tergelincir ke dalam kerugian.

Tahun kewangan (berakhir Ogos)	Hasil (RM bil)	Untung/(rugi) selepas cukai (RM juta)
2020	7.24	1,789
2021	16.36	7,824
2022	5.57	282
2023	2.26	(886)
2024	2.51	(21)
2025	3.49	123

Menjelang FY2025 pemulihan itu nyata tetapi sederhana: hasil RM3.49 bilion, untung selepas cukai RM122.8 juta, dan penggunaan kapasiti beroperasi kira-kira 75 peratus menjelang Ogos 2025. Permodalan pasaran telah jatuh kepada kira-kira RM4.69 bilion, sebahagian kecil daripada paras era pandemik. Pengajaran bagi sesiapa yang memodelkan pengeluar sarung tangan ialah pendapatan kemuncak kitaran bukanlah asas rujukan.

Mengapa keuntungan Press Metal lebih stabil sebagai perbandingan?

Kelebihan Press Metal ialah kos. Dalam nota penarafannya 2019, RAM Ratings — yang memberikan kumpulan itu penarafan AA3 bagi program nota jangka sederhana Islam yang dicadangkan — menyatakan kos pengeluarannya “berada dengan selesa dalam kuartil pertama keluk kos aluminium primer global.” Kelebihan struktur itu sebahagian besarnya berpunca daripada penempatan pelebur di Sarawak, di mana kuasa hidro yang berlimpah membekalkan elektrik murah dan rendah karbon, iaitu kos input tunggal terbesar dalam peleburan aluminium. (Oleh sebab penilaian itu sudah beberapa tahun lamanya, seorang editor manusia perlu mengesahkan sama ada ia masih berkuat kuasa.)

Kuasa murah ditambah skala menghasilkan keputusan rekod. Bagi FY2024, Press Metal melaporkan hasil RM14.91 bilion, meningkat kira-kira 8 peratus berbanding tahun sebelumnya, dan untung bersih RM1.76 bilion, lonjakan 44 peratus daripada RM1.22 bilion, dibantu oleh harga aluminium yang teguh walaupun kos alumina meningkat.

Dari segi kapasiti, Press Metal meningkatkan jumlah kapasiti peleburan aluminium primer kepada 1.08 juta tan setahun pada 2021, apabila pelebur Fasa 3 di Samalaju mencapai penggunaan penuh dan penaiktarafan; Laporan Tahunan Bersepadunya 2024 menyatakan semula kapasiti peleburan pertengahan (midstream) pada 1.08 juta tan setahun. Kaitan kuasa hidro juga menyokong tawaran “aluminium hijau”: logam yang dilebur dengan tenaga boleh diperbaharui boleh menarik premium dalam kalangan pengeluar kereta dan pengeluar solar yang cuba mengurangkan pelepasan rantaian bekalan.

Betapa berbezanya sejarah ESG dan buruh mereka?

Di sinilah kedua-dua syarikat paling ketara berbeza.

Top Glove terperangkap dalam gelombang penelitian buruh paksa yang melanda sektor sarung tangan Malaysia. Kastam dan Perlindungan Sempadan AS (CBP) mengeluarkan Perintah Tahan Lepas (Withhold Release Order) terhadap syarikat itu pada 15 Julai 2020, kemudian menaikkannya kepada Penemuan buruh paksa rasmi pada 29 Mac 2021, dengan memetik petunjuk seperti perhambaan hutang, kerja lebih masa yang keterlaluan, dan keadaan hidup yang buruk dalam kalangan pekerja migran. Import sarung tangannya ke AS secara berkesan dilarang.

Syarikat itu kemudiannya menjalankan pemulihan, dan pada 10 September 2021 CBP mengubah suai Penemuan itu untuk membenarkan import semula — dilaporkan sebagai kali pertama dalam 27 tahun Penemuan buruh paksa CBP diterbalikkan. Menurut Impactt, perunding hak asasi manusia bebas yang diambil oleh Top Glove, syarikat itu menyediakan bayaran pemulihan melebihi US$36 juta kepada lebih 12,000 pekerja migran semasa dan bekas yang telah membayar yuran pengambilan pekerja, berusaha menambah baik penginapan pekerja, dan melaksanakan talian bantuan pekerja bebas sebagai mekanisme aduan; ILAB Jabatan Buruh AS turut memetik langkah-langkah yang sama. Episod itu menjadi kajian kes yang sering dirujuk dalam pemulihan rantaian bekalan.

Tumpuan ESG Press Metal pula lebih tertumpu pada aspek alam sekitar. Peleburan berasaskan kuasa hidro yang rendah karbon merupakan aset pemasaran, dan kedudukan tenaga bersih Samalaju telah dipersembahkan sebagai zon perindustrian rendah pelepasan. Seperti semua pengeluar besar Malaysia yang bergantung pada buruh migran, ia beroperasi dalam persekitaran kawal selia di mana piawaian buruh menghadapi perhatian pembeli dan pengawal selia yang semakin meningkat, tetapi ia tidak menghadapi jenis larangan import AS yang melanda pengeluar sarung tangan.

Apa yang akan datang

Kedua-dua syarikat bertaruh pada idea yang sama: bahawa menjadi yang terbesar dan berkos terendah dalam satu produk global tunggal ialah benteng pertahanan yang tahan lama. Bagi Top Glove, cerita jangka pendeknya ialah disiplin kapasiti dan membina semula bahagian pasaran AS terhadap pesaing China yang berkembang pesat, selepas kitaran pandemik yang membuktikan betapa cepatnya ekonomi sarung tangan boleh berubah. Bagi Press Metal, ia adalah memanfaatkan sepenuhnya pangkalan Samalaju 1.08 juta tannya dan menjana pendapatan daripada aluminium “hijau” sementara pengeluar kereta dan firma solar memburu logam rendah karbon.

Bagi pembaca yang menjejaki ekonomi eksport Malaysia, pasangan ini wajar diperhatikan sebagai ujian langsung terhadap dua teori daya saing pembuatan: buruh murah dan volum dalam sarung tangan, kuasa bersih murah dan skala dalam aluminium. Semak pemfailan Bursa Malaysia terkini setiap syarikat untuk kapasiti, pendapatan, dan pendedahan kemampanan yang dikemas kini sebelum bergantung pada sebarang angka di sini.